Спасяване на "бълбукнали" инвеститори с парите за пенсии

Спасяване на "бълбукнали" инвеститори с парите за пенсии
Преди няколко седмици получих извлечение от пенсионния фонд, в който работодателите ми превеждат вноски за допълнително задължително пенсионно осигуряване. Сумата не ме впечатли и изхвърлих листовката, но в петък се притесних от нечии апетити по отношение на скромните ми спестявания. Какво имам предвид? В т.нар. втори стълб на осигуряването за пенсия средствата постъпват като задължителни удръжки от нашите възнаграждения. Това са наши лични пари, които по силата на закон ни се изземват, защото държавата е сметнала, че ни липсва мъдрост да пестим за пенсия. За тях се предполага, че под управлението на частни професионални институции (пенсионни фондове), освен че ще се трупат средства с всяка следваща вноска, ще носят доходност и ще допълнят получаваната от държавата пенсия в далечен бъдещ момент.
<p>Миналата седмица обаче се разбра, че управление "Инвестиционен надзор" в Комисията за финансов надзор (КФН) предлага пенсионните фондове да се задължат да инвестират част от натрупаните в тях средства ( които са наши лични) в акции на българския капиталов пазар.</p> <p>Целта &ndash; да се даде тласък на капиталовия пазар и да се укрепи рамката, в която той съществува. Дори е подготвен цял документ, който "Дневник" представи в петък.</p> <p>Предложенията като цяло могат да допринесат значително за подобряване на рамките, в които финансовите институци и инвеститорите взимат своите решения. Много от тях се чакат с години, по други предстои обществен дебат, защото вече срещнаха съпротива. В този кръг попада и идеята, която ме притесни.</p> <p>На практика тя предвижда професионалистите, които въртят нашите пари, да бъдат задължени с част от тях да купуват книжа, търгувани на Българската фондова борса.</p> <p>Не книжата, които изглеждат най-перспективни, и не тези, които са най-малко рискови, а просто книжа, търгувани на БФБ.</p> <p>Само че в пенсионните фондове се трупат средства, които трябва да допълнят основната ни пенсия. Като такива те трябва да се управляват при най-малкия възможен риск, а ако се инвестират в по-рискови начинания, трябва да има механизъм, при който да се търси нашето съгласие.</p> <p>Ако се приеме новият режим, той ще подмени предназначението на нашите пари. От спестяване за допълнителна "втора пенсия" те ще станат инструмент за съживяване на капиталовия пазар.</p> <p>Във време, когато дневният оборот на БФБ &ndash; София, е 30 пъти по-нисък от най-силната 2007 г., а борсовите индекси са на близо 5 пъти по-ниски нива (това означава, че и повечето акции са поевтинели в пъти), се ражда идеята част от нашите пари задължително да се насочи към тази борса, на която ликвидността е ниска, която до момента е страдала от сериозна загуба на капитализация и за която не е сигурно кога отново ще тръгне нагоре.</p> <p>Абсурдното в случая не спира дотук. Тъй като нови емисии почти няма, парите, които фондовете трябва да влагат, най-вероятно ще отидат за закупуване на акции от сегашните собственици, а не за акции в компании, които се разрастват чрез първично публично предлагане. Което пък означава, че парите ни няма да се влагат&nbsp; в развитието на нови бизнеси, а просто ще подпомогнат надуването на нов балон.</p> <p>Към петък миналата седмица общата стойност на компаниите, които се търгуват на борсата, беше 10.3 млрд. лв. Това е оценката, която им дават с ежедневните сделки професионалните и непрофесионалните инвеститори.</p> <p>Тази оценка е горе долу същата вече близо година. Ако изведнъж, с нормативна мярка, към тези книжа се насочат нови средства (нашите спестявания за пенсии), това ще повиши цената на компаниите. Средното повишение ще е равно като процент на отношението между нашите пари, които регулаторът пренасочва към борсата, и капитализацията на борсата преди тяхното вливане.</p> <p>Логиката е проста: влеят ли се нови пари върху непроменено количество активи, активите поскъпват. Но това ще стане без участието на нито един фундаментален фактор, определящ стойността на акциите. Дали печалбите на тези компании са по-различни - няма значение. Дали загубите обезценяват техните книжа - също няма значение, защото има едни пари - нашите пари, и те задължително се влагат на точно този пазар.</p> <p>Във време, когато страхът и високият риск са принудили чуждестранните инвеститори да изтеглят значителни капитали, инвестирани преди кризата на БФБ - София, последното, от което се нуждаем е някой да насочи нашите пари към пазар, който чуждите инвеститори избягват.</p> <p>Вярно е, че когато пазарът достигне своето дъно, идва най-подходящият момент за нови покупки на книжа - защото потенциалът за растеж е най-голям. Но ако регулаторът иска да предпазва инвеститорите, редно е да залага максимално допустими лимити на натрупаните средства в пенсионните фондове.</p> <p>Тогава инвестициите на пенсионните фондове в български акции ще имат таван. Така ще се изолира потенциалният риск лакоми фонд мениджъри да насочват голяма част от парите ни към акции в момент на възход. Те ще имат право да го правят, но след професионална оценка, а не по силата на административна команда.</p> <p>Такъв режим впрочем съществува и в момента. Затова въпросът е много повече принципен. Навярно инвестициите на пенсионните фондове в български книжа и в момента надхвърлят минималния праг и вероятно това е в основата на предложението. Може тази идея да падне и при предстоящото й обсъждане, когато експертите от пенсионните фондове изложат становището си.</p> <p>Първите им реакции са отрицателни и вече бяха изказани в медиите. Въвеждането на задължителен минимум противоречи на принципите за управление на инвестиционните портфейли и риска, свързан с тях. А един нормативен компромис с тези принципи може да отвори вратата за следващи и накрая системата да се окаже под сериозна заплаха.</p> <p>Административното задължение част от нашите пари да се насочва към местния капиталов пазар не прилича на защита на спестяванията ни, а на спасителна акция за инвеститори, които вече са "бълбукнали" и искат да продадат с по-малка загуба при липсата на интерес от чуждите инвеститори.<br />Другото обяснение е, че някой в надзора иска да реставрира капиталовия пазар с парите на другите.</p> <p>Пари, които вече са натрупани някъде във фондовете и които лесно могат да бъдат тласнати&nbsp; в някаква посока, вместо да се управляват разумно и единствено в интерес на техните собственици.<br />Също като здравноосигурителните ни вноски парите ни във втория стълб на пенсионната система трябва да финансират единствено нашия статус на осигурени и нищо друго.</p> <p>Това, че за няколко десетилетия тези средства не са ни на разположение, не отменя факта, че са наши и дори могат да се разглеждат като форма на депозит. Затова никой няма право да ги излага на риск за решаването на конюнктурни проблеми с неясни политики.</p> <p>В противен случай управляващите трябва да обяснят, че от заплатите ни изземват пари не за нашите пенсии, а за спасяване на нечии обезценени акции.</p> <p><em>Коментарът е публикуван във в. <a href="http://www.dnevnik.bg" title="www.dnevnik.bg">"Дневник"</a></em></p>

Коментари

Напиши коментар

Откажи